Опять 25: аналитики ждут нового снижения ключевой ставки

Банк России 26 июля снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 7,25% годовых. Такого мнения придерживаются большинство опрошенных Банки.ру аналитиков, не ожидая от регулятора более резкого изменения ставки. На эту же величину совет директоров ЦБ снизил ставку на предыдущем заседании в июне, пойдя на смягчение денежно-кредитной политики впервые более чем за год — с марта 2018-го.

Определяющими факторами в этом вопросе эксперты считают снижение инфляции, устойчивость рубля, слабую динамику реального сектора российской экономики и относительно мягкую риторику ФРС.

В комментарии к предыдущему решению по ставке ЦБ допустил ее дальнейшее снижение на одном из ближайших заседаний совета директоров. В начале июля глава регулятора Эльвира Набиуллина не исключала, что ключевая ставка может быть снижена сразу на 50 б. п. Однако позже директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин заявил, что аргументов для такого резкого изменения пока недостаточно и лучше двигаться «более умеренными и частыми шагами».

Инфляция не позволяет снизить ставку быстрее

«Умеренные темпы инфляции, сопровождающиеся частичной индексацией тарифов (часть уже была реализована в январе) и слабым давлением со стороны спроса, открывают для ЦБ поле для масштабного и/или длительного маневра», — считает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Инфляция на середину июля составила 4,5% в годовом выражении, снизившись с 4,7% по итогам июня. «ЦБ РФ продолжит цикл снижения ставки на фоне приближения инфляции к целевым 4% уже в ближайшие месяцы», — говорится в прогнозе аналитиков Газпромбанка.

Популярное:  Аналитики Банки.ру оценили позиции и перспективы иностранных банков в России

Директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко считает, что динамика годовой инфляции не предполагает снижения процентной ставки более чем на 25 б. п. «Если недавно с большей степенью вероятности ожидалось снижение ключевой ставки Банка России на 50 базисных пунктов, то сейчас консенсус-прогноз аналитиков практически со 100-процентной вероятностью говорит в пользу снижения ставки на 25 базисных пунктов», — отмечает он.

У ведущего аналитика «Открытие Брокера» Андрея Кочеткова и вовсе нет уверенности, что ЦБ пойдет на снижение ставки на ближайшем заседании. «Снижение ставки до 7,25% в предыдущий раз было на фоне инфляции ниже 4%. В текущий момент инфляция замедляется, но находится заметно выше 4%, которые являются целевым уровнем для ЦБ РФ», — полагает он.

Спор вокруг «пузыря»

«Дискуссии о существенной закредитованности населения могут стать поводом для более осторожного подхода к смягчению, чтобы не провоцировать дальнейшее надувание «пузыря‎», — считает Андрей Кочетков.

Главный аналитик «БКС Премьера» Антон Покатович, наоборот, отмечает, что темпы роста кредитования физлиц продолжают снижение, начатое в апреле текущего года. Это, по мнению аналитика, вкупе с замедлением инфляционных процессов и подавленностью экономического роста в России может стать базой для более активного снижения ставки, в том числе сразу на 50 б. п.

Популярное:  Максимальная ставка топ-10 банков по рублевым вкладам застыла на месте

«Понижение ставки сдержит рост долговой нагрузки на физических лиц, что при условии продолжения политики сдерживания роста необеспеченного кредитования физлиц и усиления экономической активности будет способствовать снижению рисков на рынке розничного кредитования», — полагает главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Траты ФНБ замедлят снижение ставки

Между Минфином и Центробанком разворачивается дискуссия по поводу того, следует ли расходовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) на экспортные кредиты. «Потенциальное использование средств ФНБ свыше 7% ВВП вызывает обеспокоенность регулятора. Трата средств ФНБ будет сопровождаться ростом профицита ликвидности в банковском секторе и оказывать влияние на денежно-кредитную политику, замедляя переход к нейтральной ключевой ставке в 6—7%», — говорится в обзоре Газпромбанка.

«Другим фактором, который может повлиять на темпы снижения ключевой ставки, является динамика бюджетных расходов — в случае их ускоренного роста ЦБ может более консервативно подойти к вопросу дальнейшего снижения ставки», — считает глава Sberbank Investment Research Ярослав Лисоволик. Максим Тимошенко также отмечает, что рост госрасходов и возможность использования средств ФНБ говорят не в пользу более резкого снижения ставки.

Популярное:  Минфин не одобрил льготы по НДФЛ для благотворителей

Равнение на других

Эксперты отмечают, что Банк России в своем решении должен полагаться на политику ФРС и других регуляторов. «Решения ЦБ должны быть производными от новой фазы смягчения монетарной политики ведущими Центральными банками, а также от развития ситуации вокруг недавних санкционных инициатив против России в США», — говорит Евгений Кошелев.

Андрей Кочетков полагает, что регулятор может взять паузу в снижении ставки, чтобы получить сведения о действиях ФРС на заседании 30—31 июля. «Уже на основании решения американского регулятора можно будет строить более безопасную денежную политику ЦБ РФ», — подчеркивает ведущий аналитик «Открытие Брокера».

Выбор траектории

Эксперты ожидают, что снижением ставки 26 июля ЦБ не ограничится и продолжит цикл смягчения во второй половине 2019 года и в 2020 году. В целом, по прогнозу аналитиков, опрошенных Банки.ру, ключевая ставка к концу текущего года может опуститься до 6,75—7%. В самом Центробанке неоднократно заявляли, что к нейтральной ставке 6—7% планируют перейти до середины 2020 года. Траектория снижения будет зависеть от макроэкономических показателей и внешних факторов. Аналитики Совкомбанка полагают, что в сопроводительном пресс-релизе 26 июля регулятор оставит сигнал о возможности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Евгения ОГУРЦОВА, Banki.ru

Источник: www.banki.ru

Поделиться с друзьями

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*